课程回顾 | 百名精英企业家培育工程大咖课堂《投资的逻辑与策略》
2023-07-10

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课程回顾 | 百名精英企业家培育工程大咖课堂《投资的逻辑与策略》


读懂经济大势,掌握投资逻辑,战胜市场做正确投资,2023年7月8-9日,华商研究院《百名精英企业家培育工程名师课堂》,特邀厦门大学管理学院财务系教授、博士生导师、厦门大学金融学国家重点学科学术带头人郑振龙老师,与同学们一起深度探讨《投资的逻辑与策略》。


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郑振龙,经济学(金融学)博士,厦门大学管理学院财务学系闽江学者特聘教授,博士生导师,享受国务院政府特殊津贴。现任国务院学位委员会第六、七届应用经济学学科评议组成员,国家“万人计划”哲学社会科学领军人才,中国金融工程学科奠基者之一,厦门大学金融工程学术带头人,兼任中国金融学年会秘书长,东兴证券、华安证券、厦门国际银行独立董事。


先后作为主持人和主要参与者承担了19项国家和省部科研课题的研究,还主持了10项横向课题。出版了39部著作和教材,发表了230多篇学术论文,并获得20多项省部级优秀社科成果奖。



大咖观点:

在投资的过程中,判断的对与错不重要,重要的是判断的逻辑。

每发生一次重大的事情,都是值得我们学习的好机会。

投资领域主要有三个方向:

第一,投资目标,就是要赚钱,发现机会,对战场的形势做判断;

第二,大类资产的配置,降低风险;

第三,巧用工具,各种工具的特点、优缺点不一样,根据具体情况合理使用工具,才能事半功倍。



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投资如打仗,既需要胆识和魄力,更需要把握大局、运筹帷幄的战略高度,还需要调兵遣将、排兵布阵的实战能力。在金融市场高度发达的当今社会,仅凭运气再难长久立足,需要透过现象看本质,把握周期变换规律,审时度势,变换策略,巧用工具,驾驭风险,方可立于不败之地。


大周期视角下的投资策略与风险管理

郑教授导入中国投资市场散户视角,援引中国证券投资者保护基金有限责任公司发布的《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》的文件,解读中国散户在低市值持有率下的高交易量,并归纳出诱使散户普遍性亏损的四点原因——频繁交易、集中持仓、仓位过重和处置效应。他认为,若要规避上述四点错误、制胜金融投资,就必然需要把目光放在明确投资目标、运用专业优势、应对市场错误和经营长期投资四个要点上。


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投资目标的明确

作为投资者,最迫切的需求就是战胜市场,获取超额收益,以尽量低的风险赚取尽量高的收益。然而战胜市场谈何容易?


郑振龙以中国基金为例,基于数据归纳出“基金赚钱而基民不赚钱”的投资现状,并指出普通人若想战胜市场,就必须善于发现和利用市场的机会,才能在金融投资中跳出折损怪圈。


   专业优势的运用

在投资领域涨跌趋势未可知的前提下,相较于普通人,专业投资者的优势往往突出显示在如下四点。

一是知道对错,明晰正确逻辑,遵循投资规则;

二是知道自己的能力边界,不盲目预测和加杠杆,审慎投资;

三是熟知人性弱点、恪守纪律,在逐利本能和敬畏市场中把持自身定力;

四是懂得排兵布阵,避免将鸡蛋放在一个篮子里,通过分散投资降低风险。

运用四点优势,处理好“什么时候买卖”、“买卖什么”、“怎么买卖”的基本问题,才能够在起点处避免无效投资。


紧跟上述的是市场的错误问题。依据工具、资产、时机选择的不同,市场错误可相应地划为相对定价错误、横截面错误、时间序列错误三大类,而郑振龙也相应提出面对错误的招数。


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投资更要关注历史性大周期

预测未来一定要关注长期,而非短期,关注战略,而非战术。我们应该依据规律去把握自己能把握的东西,而不是把身家性命交给运气。


对于风险预测,郑振龙老师反复强调任何事物的发展都有周期性,任何一种投资项目,我们都有必要将至放置于大的历史周期下去判断其未来趋势,既要明晓盛极必衰,也要相信否极泰来。纵观历史,大周期的发展规律呈现出一定的对称性:涨得越多、跌得越多;涨得越久,跌得越久;涨得越快,跌得越快。


对于买股票还是买债券,他建议学员们遵循“摸黑定律”,即“天越黑(经济越差)越要买股票,天越亮(经济越好)越要买债券”,前者为进攻性投资,低位买进,待经济复苏,股市反弹,再高位卖出,获得可观收益;后者则为防守型投资,未雨绸缪。两者都是通过反周期操作,将受益最大化和风险最低化。


郑振龙老师还向同学们分享了期货、期权以及利率互换等金融衍生品的运用策略。期权和期货更多的是用来锁定价格、实现企业的套期保值交易,而不是投机,利率互换更多的是为了管理利率风险。


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最后,郑振龙老师表示:投资不应该寄希望于运气,命运掌握于逻辑手中。他指出投资者应该将目光放长远,才能在长期的价值投资活动中行稳致远。


【总结】


课程抓住一个主题,投资是要干嘛?


郑振龙老师始终以“风险管理”、“关注大周期”、“依靠概率而非运气”为核心观点,因为对企业的经营来说,比起一味的追求高收益,风险管理可以使公司专注于核心业务,发挥自己的核心竞争力,这关系到一个企业是否能走得更高更远。


同学们纷纷反映,在当前愈加复杂的金融大环境下,投资者们都在不断思索正确的投资逻辑与策略,郑教授课程信息量巨大,观点总是实时更新,干货满满。很多同学都是反复听才能悟出一二,十分希望能够在郑教授的课堂上找寻到一点点确定性的答案!


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